Przejdź do treści
Full cross-asset report

Global Markets Now — 2026-03-26

Take

Dzisiejsza sesja nie była zwykłym risk-offem. To był rynek, który jednocześnie wyceniał trzy rzeczy naraz:

  1. realny oil shock risk,
  2. powrót inflacyjnego problemu przez energię,
  3. narastający problem po stronie duration i popytu na dług.

Headline dnia w mainstreamie brzmiał mniej więcej tak: Iran / ropa / niepewne negocjacje = spadek akcji.
Prawdziwsza wersja jest ostrzejsza:

rynek nie uwierzył w deeskalację na tyle, żeby kupić duration, a bez duration i bez spadającej ropy nie ma komfortu dla growthu, multiple’ów i lewarowanego risku.

To dlatego spadły jednocześnie: - akcje, - long duration, - krypto, - metale szlachetne.

A rosło to, co w takim układzie powinno rosnąć najbardziej: - ropa, - premia inflacyjna, - premia geopolityczna, - koszt kapitału implikowany przez yieldy.

Top 10 rzeczy, które dziś trzeba wiedzieć

  1. S&P 500 spadł o 1.74%, Nasdaq o 2.38%, a Dow o 1.01%. To był najmocniejszy dzienny cios dla Wall Street od startu wojny z Iranem i kolejny sygnał, że growth nie wytrzymuje miksu wyższej ropy i wyższych yieldów.
  2. Nasdaq wszedł w korektę. To ważne nie tylko technicznie — pokazuje, że rynek zaczął ciąć duration/growth, a nie tylko robić kosmetyczny risk-off.
  3. Brent zamknął się na $108.01 (+5.66%), WTI na $94.48 (+4.61%). Energy complex znów przejął stery nad makro.
  4. 10Y UST wzrósł do 4.424%, 2Y do 3.994%, 30Y do 4.94%. To nie był klasyczny flight to safety. Bond market nie kupił komfortowo deeskalacji.
  5. Aukcja 7-latek była słaba, podobnie jak wcześniejsze 2Y i 5Y. To sugeruje, że duration wymaga wyższej premii i rynek długu nie czuje się bezpiecznie.
  6. Złoto spadło mimo geopolityki. To ważne: mocniejszy dolar, wyższe yieldy i unwind crowdingu były dziś silniejsze niż klasyczny fear bid.
  7. Bitcoin spadł pod 69k, ale relatywnie trzymał się lepiej niż część risk beta. Nadal nie jest safe haven, ale nie zachowuje się też jak zwykły śmieciowy lewar.
  8. Trump i Iran wysyłają sprzeczne komunikaty o rozmowach. USA mówi o trwających negocjacjach, Iran zaprzecza bezpośrednim talks i podkreśla tylko kontakt przez mediatorów.
  9. Kluczowy real-world problem to nie sam headline wojenny, tylko Strait of Hormuz / energia / inflacja. Jeśli rynek uzna, że war premium zostaje na dłużej, problem robi się systemowy.
  10. Najważniejsza zmienna na jutro to dalej ropa, nie sam indeks. Jeśli ropa zostanie wysoko, presja na yieldy i growth może się utrzymać nawet przy miękkich headline’ach o dyplomacji.

World / Event Radar

Geopolityka

USA–Iran: sprzeczne sygnały, mało twardej jasności

  • Potwierdzone: USA publicznie utrzymuje, że trwają rozmowy wokół propozycji zakończenia wojny. Trump mówił, że talks są prowadzone i że dlatego odstąpił od natychmiastowego uderzenia w irańską infrastrukturę energetyczną.
  • Potwierdzone: Irański FM Abbas Araghchi powiedział, że wymiana komunikatów przez mediatorów nie oznacza bezpośrednich negocjacji z USA.
  • Claim strony irańskiej: state media sygnalizowały, że Iran odrzuci amerykańską propozycję ceasefire i stawia własne warunki.
  • Co jest niejasne: czy istnieje realna ścieżka dealu, czy tylko równoległa gra komunikatami pod presję medialną i strategiczną.
  • Dlaczego to ważne: rynek przestał handlować samą nadzieję na deal. Handluje niepewność co do prawdziwego statusu rozmów.

Strait of Hormuz nadal jest centralnym ryzykiem

  • Potwierdzone: rynek dalej traktuje przepływ energii przez Zatokę Perską i cieśninę Hormuz jako kluczowy punkt zapalny.
  • Potwierdzone / szeroko raportowane: shipping i przepływy energii od początku wojny są traktowane jako najbardziej materialny kanał ryzyka dla świata realnego.
  • Dlaczego to ważne: to nie jest abstrakcyjna geopolityka. To bezpośredni kanał do ropy, LNG, inflacji i kosztów dla przemysłu/transportu.

Makro / stopy / dług

Bond market wysyła ostrzejszy sygnał niż politycy

  • Potwierdzone: 10Y UST wzrósł do 4.424%, 2Y do 3.994%, 30Y do 4.94%.
  • Potwierdzone: aukcja 7-latek była słaba po wcześniejszych słabych 2Y i 5Y.
  • Readthrough: rynek długu nie zachowuje się jak w czystym panicznym flight-to-safety. Raczej mówi: droższa energia + inflacja + niepewność = duration wymaga wyższej premii.

Dane makro nie były źródłem problemu

  • Potwierdzone: initial jobless claims wyniosły 210k, zgodnie z oczekiwaniami; continuing claims spadły.
  • Wniosek: to nie pękająca gospodarka wywołała sell-off. Problemem jest repricing stóp i inflacji przez energię.

Cross-asset market radar

Equities

  • USA: S&P 500 -1.74%, Nasdaq -2.38%, Dow -1.01%.
  • Readthrough: growth i long duration dostały najmocniej. To nie był szeroki, neutralny risk-off; to był cios w najbardziej wrażliwe segmenty wyceniane długim pieniądzem.

Oil

  • Brent: $108.01 (+5.66%)
  • WTI: $94.48 (+4.61%)
  • Readthrough: ropa znów jest master variable całej układanki makro.

Gold / Silver

  • Gold: ok. $4,424/oz, dziennie niżej
  • Silver: ok. $69/oz, też pod presją
  • Readthrough: safe haven bid przegrał z mocnym dolarem, yieldami i unwindingiem pozycji.

Crypto

  • BTC: okolice $68.9k–69.0k
  • ETH / XRP / SOL / ADA: mniej więcej -3% do -5%
  • Crypto equities/miners: słabsze niż sam spot BTC
  • Readthrough: krypto nadal jest headline-driven, ale spot BTC wygląda lepiej niż najbardziej lewarowana część kompleksu.

Reality check / signal vs propaganda

1) Nie kupuję literalnie ani narracji Waszyngtonu, ani Teheranu

  • USA ma interes, żeby pokazywać, że posiada inicjatywę, prowadzi rozmowy i trzyma eskalację pod kontrolą.
  • Iran ma interes, żeby nie wyglądać na stronę idącą na bezpośrednie ustępstwa pod amerykańską presją.

Co jest realniejsze niż oba przekazy

  • Gdyby rynek naprawdę wierzył w szybkie wygaszenie konfliktu, ropa nie zamykałaby tak wysoko.
  • Gdyby rynek czytał sytuację jako czysty panic safety trade, yieldy nie rosłyby tak agresywnie.
  • Czyli: tape nie potwierdza komfortowej narracji o bliskim uspokojeniu.

2) Najwięcej prawdy mówi dziś rynek energii i długu

Propaganda i spin są nieuniknione. Dlatego filtrem jest: - ropa, - yieldy, - popyt na aukcjach długu, - relatywna siła poszczególnych klas aktywów.

Dziś ten filtr mówił jasno: - deeskalacja nie jest jeszcze uznana za wiarygodną,
- inflacyjny problem wrócił na stół,
- rynek długu nie czuje się komfortowo.

3) Złoto też obnażyło, że to nie jest prosty „strach = gold up” dzień

Gdy medialny przekaz robi się zbyt prosty, warto patrzeć, co nie potwierdza tej historii. Dziś takim aktywem było złoto. - Jeśli nawet przy wojnie gold nie trzyma bidu, to znaczy, że istnieje inna dominująca siła: yieldy, dolar, crowding, odpływy z ETF-ów.

4) Bitcoin pokazał coś subtelnego, ale ważnego

BTC nie zachował się pięknie. Ale nie załamał się też proporcjonalnie do tego, co zrobiły: - Nasdaq, - minerzy, - metals, - część high-beta equity proxies.

To nie jest jeszcze byczy sygnał sam w sobie. Ale to jest sygnał, że rynek zaczyna różnicować: - junk beta - kontra asset z własnym, bardziej odpornym flow.

Executive Summary

  1. Wall Street dostała mocny cios na zamknięciu. S&P 500 spadł o 1.74% do 6,477.16, Nasdaq o 2.38% do 21,408.08, a Dow o 1.01% do 45,960.11. Nasdaq wszedł w korektę, schodząc ponad 10% od szczytu.
  2. Prawdziwym bohaterem dnia była ropa. Brent zamknął się na $108.01 (+5.66%), a WTI na $94.48 (+4.61%). To był główny kanał transmisji stresu na resztę rynku.
  3. Bond market nie kupił narracji o szybkim uspokojeniu. 10Y UST wzrósł do 4.424%, 2Y do 3.994%, 30Y do 4.94%. Dodatkowo CNBC raportował kolejną słabą aukcję 7-letnich obligacji, po słabych 2Y i 5Y wcześniej w tygodniu.
  4. Złoto nie zachowało się jak klasyczny safe haven. Reuters wskazywał, że metal spadał przez mocniejszego dolara i wyższe yieldy, a CoinDesk/JPMorgan pisał o ETF outflows, profit-taking i pogarszającej się płynności.
  5. Krypto oberwało razem z growthem, ale względnie trzymało się lepiej niż metale. BTC spadł pod $69k, ale utrzymał się w rejonie $68.9k-$69k i według JPMorgan/CoinDesk wciąż korzysta z bardziej stabilnych przepływów niż gold/silver.
  6. Pod powierzchnią nie chodzi już tylko o wojnę. Coraz ważniejsze jest to, że rynek zaczyna handlować scenariusz: wyższa ropa -> wyższa inflacja -> mniej cięć / możliwe podwyżki -> wyższe yieldy -> kompresja growth multiples.

Zamknięcie rynku: data snapshot

USA equities

Benchmark Close Zmiana
S&P 500 6,477.16 -1.74%
Nasdaq Composite 21,408.08 -2.38%
Dow Jones 45,960.11 -1.01%

Rates

Instrument Poziom
US 2Y 3.994%
US 10Y 4.424%
US 30Y 4.94%

Commodities

Instrument Close Zmiana
Brent $108.01 +5.66%
WTI $94.48 +4.61%
Gold ok. $4,424/oz spadek dzienny
Silver ok. $69/oz spadek dzienny

Crypto

Instrument Poziom orientacyjny
BTC ~$68.9k–69.0k
ETH / XRP / SOL / ADA ~ -3% do -5% dziennie

Co naprawdę prowadziło rynek

1) Ropa była osią całej sesji

To nie był dzień, w którym rynek debatował o earnings quality, AI TAM albo miękkim lądowaniu.
To był dzień, w którym wszystko było czytane przez prosty łańcuch:

Iran / wojna -> ropa -> inflacja -> Fed / stopy -> yieldy -> wyceny risk assets

Gdy Brent zamyka się powyżej $108, a WTI wraca pod $95, rynek przestaje słuchać miękkich opowieści o „kontrolowanej sytuacji”. Zaczyna pytać: - ile war premium zostanie w energii, - jak długo, - i kto zapłaci za ten wzrost kosztu energii.

Wniosek

Dzisiejsza przecena akcji była w dużej mierze reakcją na inflacyjny kanał transmisji z ropy, a nie tylko na samą geopolitykę.

2) Bond market powiedział więcej niż akcje

To jest moim zdaniem najważniejsza rzecz pod powierzchnią.

Mainstream headline mówi:
„inwestorzy przestraszyli się Iranu”.

Ale jeśli rynek naprawdę czytał to tylko jako czysty strach geopolityczny, to klasyczny wzorzec wyglądałby tak: - akcje w dół, - ropa w górę, - Treasuries w górę cenowo / yieldy w dół.

Tymczasem stało się coś innego: - akcje w dół, - ropa w górę, - yieldy też w górę.

To oznacza, że rynek nie kupuje już prostego „flight to safety”.
On handluje bardziej toksyczny mix:

  • wyższa ropa,
  • wyższa inflacja,
  • mniej miejsca na cięcia,
  • gorsze warunki finansowe,
  • słabszy popyt na duration.

Co to potwierdziło dziś dodatkowo

CNBC raportował: - słabą aukcję 7-letnich UST,
po słabych aukcjach: - 5-letnich w środę,
- 2-letnich we wtorek.

To jest bardzo ważne.
Bo jeśli nawet przy stresie geopolitycznym popyt na duration nie jest zdrowy, to problem rynku jest głębszy niż jeden headline wojenny.

Mój odczyt

Za zamkniętymi drzwiami największa obawa nie brzmi dziś:
„czy będzie deal z Iranem?”

Tylko raczej:
„czy rynek długu zaczyna wymagać wyraźnie wyższej premii za trzymanie duration w środowisku wojny, drogiej energii i nadal nieumartej inflacji?”

3) Growth dostał dokładnie tym, czym powinien dostać

Jeśli: - oil rośnie, - yields rosną, - duration jest sprzedawane,

to najgorzej wygląda: - długi growth, - wysoki multiple, - semis, - crowded mega-cap tech, - crypto beta plays, - miners / AI infra hybrids.

To właśnie było dziś widać.

CNBC zwracał uwagę, że: - Nasdaq 100 szedł na najgorszy dzień od listopada, - Meta była mocno przeceniana, - a szerzej Nasdaq wszedł już w korektę.

CoinDesk z kolei pokazywał, że w crypto: - BTC spadł poniżej $69k, - alty były słabsze, - a minerzy i crypto-equities dostali mocniej niż sam spot BTC.

Kto sprzedawał

Najbardziej prawdopodobny obraz order flow dnia: - redukcja growth / duration risk, - sprzedaż high-beta tech, - wyjścia z miners / crypto-equities, - dalsze zwijanie przegrzanych pozycji w metalach, - brak agresywnego kupna długu przy wyższych yieldach.

Kto kupował

Relatywnie kupowane / bronione były: - energy complex, - crude-linked ekspozycje, - taktyczne hedges na inflację i wojnę, - późnym popołudniem część BTC dip-buyers po komunikacie o wydłużeniu pauzy.

Mainstream vs to, co naprawdę pod spodem

Mainstream narracja

  • Trump mówi jedno, Iran drugie, rynek nie wie, czy będzie deal.
  • Bliski Wschód podbija ropę.
  • Droższa ropa szkodzi akcjom.

To wszystko jest prawdą, ale to jeszcze nie cały obraz.

Co mówi tape

Tape mówi dziś coś ostrzejszego:

1. Rynek nie ufa publicznej narracji o deeskalacji

Gdyby ufał, ropa nie zamykałaby tak wysoko, a yields nie leciałyby tak ostro w górę.

2. Bond market zaczyna dominować nad equity narrative

To nie jest już tylko wojna. To jest wojna + inflacja + duration stress.

3. Safe havens są selektywne, nie automatyczne

Złoto nie dostało klasycznego „fear bid”, bo: - dolar był mocniejszy, - yieldy rosły, - inwestorzy realizowali zyski, - odpływał kapitał z ETF-ów.

4. Bitcoin zaczyna być traktowany inaczej niż dawniej

Nie jako czysty safe haven, ale też nie jako zwykły śmieciowy beta asset.
Najbliżej mu teraz do: - high-beta macro asset, który najpierw obrywa przy szoku, - ale szybciej niż alt/tech potrafi znaleźć kupujących, jeśli flow pozostaje zdrowy.

Makro: co ten dzień mówi o gospodarce i polityce monetarnej

1) Dane makro same w sobie nie były dramatem

CNBC podał, że: - initial jobless claims wzrosły do 210k, zgodnie z oczekiwaniami, - continuing claims spadły.

To nie jest obraz gwałtownego załamania gospodarki.

2) Problemem nie jest recesja tu i teraz

Problemem jest układ: - gospodarka jeszcze nie pęka, - energia podbija inflacyjny stress, - yieldy idą w górę, - rynek ogranicza oczekiwania na cięcia, - a część graczy zaczyna wręcz wracać do rozmowy o bardziej jastrzębiej ścieżce.

CoinDesk pisał wręcz, że obok zaniku oczekiwań na cięcia pojawiają się zakłady na możliwe podwyżki.
Nawet jeśli to dziś jeszcze nie consensus, sam fakt, że ta rozmowa wraca, jest dla risk assets toksyczny.

3) Największy problem: stagflation-lite vibe

To nie jest pełnoprawna stagflacja. Ale tape zaczyna flirtować z czymś bardzo nieprzyjemnym: - wzrost nie jest katastrofą, - ale koszt pieniądza nie chce spadać, - energia znów podbija inflację, - a wyceny nadal są w wielu miejscach wysokie.

To jest środowisko, w którym najłatwiej pęka: - szeroki long duration trade, - crowded quality-growth, - „buy every dip” w high multiple names.

Złoto: dlaczego safe haven zawiódł

Fakt

Reuters raportował, że złoto spadało, bo ciążyły mu: - mocniejszy dolar, - wyższe ceny ropy utrzymujące inflacyjne obawy, - utrzymanie oczekiwań na wyższe stopy przez dłużej.

CoinDesk / JPMorgan dodał dodatkową warstwę: - gold ETF-y miały ok. $11 mld outflows w pierwszych trzech tygodniach marca, - silver też doświadczał unwindu, - płynność na gold/silver się pogarszała, - CTA i inni trend-followers redukowali ekspozycję.

Co to znaczy

To bardzo ważny sygnał.
Dziś złoto nie przegrało dlatego, że geopolityka zniknęła.
Przegrało dlatego, że:

  1. było wcześniej mocno crowded,
  2. yieldy poszły w górę,
  3. dolar się umocnił,
  4. inwestorzy zaczęli zamykać zyskowne pozycje,
  5. płynność przestała pomagać.

Readthrough

To jest klasyczny przykład momentu, w którym asset może być fundamentalnie sensowny, ale taktycznie jest źle ustawiony.

Wniosek na dziś

Na krótkim horyzoncie złoto nie było dziś „czystą polisą”.
Było raczej aktywem, z którego część kapitału wychodziła, żeby zdjąć ryzyko i zrealizować wcześniejsze zyski.

Krypto: co naprawdę pokazał dziś bitcoin

Fakt

CoinDesk raportował: - BTC spadł pod $69k, - alty były słabsze o 4%-5%, - crypto stocks typu COIN / CRCL / MSTR były pod presją, - minerzy typu HUT / IREN / RIOT / WULF / HIVE spadały jeszcze mocniej.

Ale równocześnie CoinDesk / JPMorgan podkreślali, że: - BTC zachowuje stabilniejsze flow niż gold/silver, - fundusze bitcoinowe nadal notują net inflows, - futures positioning jest stabilniejsze niż w metalach, - momentum poprawia się z poziomów oversold.

Co z tego wynika

1. BTC nie jest dziś czystym safe haven

Przy pierwszym szoku geopolitycznym sprzedaje się razem z ryzykiem.

2. BTC nie jest też zwykłym junk beta

Bo po pierwszym flushu szybciej znajduje nabywców niż wiele innych beta assetów.

3. Najgorsze miejsce w krypto to dziś niekoniecznie spot BTC

Najbardziej kruche były dziś: - minerzy, - AI/power hybrids, - alt beta, - spółki skorelowane z growth multiple i ryzykiem equity marketu.

Kto kupował, kto sprzedawał

Sprzedający:

  • lewar i short-term macro tourists,
  • growth-sensitive crypto-equities,
  • minerzy jako proxy na high-beta tech.

Kupujący:

  • dip-buyers w BTC,
  • część instytucjonalnego flow utrzymującego fund exposure,
  • gracze widzący relatywną odporność BTC vs metals.

Mój odczyt

Jeśli ktoś dziś patrzy tylko na -3% w BTC, może przegapić ważną rzecz:
bitcoin relatywnie nie zachował się źle wobec tego, co zrobiły yields, ropa i Nasdaq.

To nie znaczy, że jest byczo „już teraz”.
To znaczy, że pod powierzchnią nadal istnieje popyt, którego nie widać w altach i w miners.

Volumeny, przepływy i struktura ruchu

Nie mamy dziś pełnego consolidated tape z każdej książki zleceń, więc uczciwie: część poniższej analizy to wniosek z zachowania cross-assetów i opublikowanych przepływów, nie bezpośredni podgląd każdego desku.

1) Flow w equities

Najbardziej logiczny obraz przepływów dnia: - redukcja ryzyka w tech/growth, - wyjście z duration-sensitive ekspozycji, - rotacja do energii i war/inflation beneficiaries, - brak komfortowego napływu do szerokiego beta risku.

2) Flow w bonds

Najbardziej niepokojąca rzecz dnia: - słabe aukcje 2Y / 5Y / 7Y, - yieldy wysoko mimo stresu geopolitycznego.

To sugeruje, że marginalny nabywca duration nie wraca agresywnie, a rynek potrzebuje wyższej premii.

3) Flow w metals

Tu mamy konkret: - gold ETF outflows, - unwind w silver, - słabsza płynność, - profit-taking i CTA deleveraging.

4) Flow w crypto

Tu obraz jest mieszany, ale ciekawy: - alt / miners / crypto-equities słabe, - spot BTC relatywnie stabilniejszy, - według JPMorgan fund flows do BTC nadal są dodatnie.

Krótko

Dziś kapitał nie robił prostego ruchu „uciekam w safety”.
On robił coś bardziej selektywnego: - sprzedaj duration risk, - sprzedaj crowded growth beta, - zmniejsz metals crowding, - zostaw trochę bidu w BTC, - kup energy / war premium.

Kto dziś wygrał, kto przegrał

Wygrani

  • ropa i energy complex,
  • gracze hedgujący inflację/wojnę,
  • relatywnie: BTC vs alt beta i vs metals.

Przegrani

  • Nasdaq / mega-cap growth,
  • duration,
  • gold i silver taktycznie,
  • crypto miners / AI infra hybrids,
  • ci, którzy uwierzyli w zbyt szybki „all clear”.

Najważniejsze tezy na jutro

1) Najważniejsza zmienna nadal: ropa

Nie S&P. Nie BTC. Nie nawet gold.
Ropa jest dziś master variable.

Jeśli: - Brent utrzyma się >100, - a WTI będzie trzymać wysokie 90s,

to presja na: - yieldy, - inflation expectations, - growth multiple, - crypto beta

pozostanie wysoka.

2) Bond market jest ważniejszy niż headline politics

Jutro kluczowe pytanie nie brzmi tylko:
„co powie Trump / Iran?”

Ale też:
„czy yieldy dalej będą rosły mimo kolejnych miękkich komunikatów?”

Jeśli tak, to rynek powie wprost:
nie wierzymy w szybkie wygaszenie tego problemu i/lub widzimy większy fiskalno-inflacyjny problem w tle.

3) Nasdaq jest miejscem największego bólu

Jeśli jutro znów: - oil up, - yields up, - DXY mocny,

to kolejny flush w semi/AI/mega-capach jest całkowicie logiczny.

4) Bitcoin ma teraz test relatywnej siły

Jeśli BTC utrzyma się w rejonie ~69k mimo słabego equity tape i mocnych yieldów, to będzie to pozytywny sygnał względny.
Jeśli pęknie razem z altami i miners, znaczy że short-term macro nadal go dusi.

5) Złoto musi udowodnić, że odpływ był tylko oddechem

Jeśli gold nie odzyska stabilności mimo utrzymującego się stresu geopolitycznego, to znaczy, że unwind pozycji i problem płynności są jeszcze niezamknięte.

Bull / Base / Bear na jutro

Bull case

  • Trump / Iran dają bardziej wiarygodny sygnał deeskalacji,
  • ropa oddaje część wzrostu,
  • 10Y nie idzie wyżej,
  • Nasdaq łapie relief bounce,
  • BTC wraca ponad 69k/70k i trzyma lepiej niż alt beta.

Base case

Najbardziej prawdopodobny pozostaje brudny, headline-driven chop: - ropa wysoko, - yieldy podwyższone, - growth pod presją, - crypto mieszane, - każda nowa wypowiedź z frontu natychmiast zmienia sentyment.

Bear case

  • ropa dalej w górę,
  • yieldy dalej rosną,
  • bond market pogarsza się mimo deeskalacyjnych headline’ów,
  • Nasdaq robi kolejny leg lower,
  • BTC traci względną odporność,
  • gold dalej nie działa jako hedge.

To byłby bardzo zły układ, bo oznaczałby, że rynek wszedł w pełniejszy inflation-war-duration squeeze.

Co zmieniłoby mój view

Bardziej bullish byłbym, gdybym zobaczył:

  • Brent z powrotem wyraźnie niżej,
  • stabilizację lub spadek 10Y,
  • lepszy popyt na duration,
  • BTC trzymające się lepiej niż Nasdaq,
  • oznaki, że gold outflows wygasają.

Bardziej bearish byłbym, gdybym zobaczył:

  • kolejny dzień wzrostu ropy,
  • dalszy wzrost yieldów przy słabym equity tape,
  • słabość semis i mega-capów bez odbicia,
  • silniejsze pękanie miners / crypto beta,
  • dalszą kapitulację w metals.

Confidence

Średnia+ do wysokiej na główny transmission path.
Mam wysoką pewność co do centralnej osi dnia:

Iran / ropa / yieldy / growth compression.

Niższa pewność dotyczy mikrostruktury każdej klasy aktywów intraday, bo nie mamy pełnego institutional order book. Ale kierunek przepływów i relatywne zachowanie aktywów są dziś dość czytelne.

Źródła / data snapshot

  • CNBC — Dow slides more than 450 points, pressured by rising oil prices and doubts over Iran negotiations: Live updates
  • CNBC — Treasury yields rise as Iran ceasefire optimism fades
  • CNBC — Oil prices rise as Iran rejects direct U.S. talks despite proposal review
  • Reuters search snippet — Gold falls as markets assess prospects of Iran ceasefire
  • Reuters search snippet — Stock indexes, bond prices fall as Iran crisis pushes oil above $105
  • CoinDesk — Bitcoin slips below $69,000 as oil rebounds on fading Middle East peace hopes
  • CoinDesk — Crypto edges off of worst levels after Trump extends Iran strike pause
  • CoinDesk — Bitcoin holds ground as gold, silver slide on ETF outflows and liquidity strains: JPMorgan
  • New York Times — U.S. Stocks Have Their Biggest Drop Since Start of Iran War

Bottom line

Dzisiejszy rynek nie powiedział tylko:
„boimy się wojny”.

Powiedział coś gorszego:
„boimy się wojny, która utrwala inflację, psuje duration i zmusza rynek do ponownej wyceny kosztu pieniądza.”

To dlatego oberwały jednocześnie akcje, obligacje, złoto i część krypto.
Dopóki ropa nie odpuści i dopóki bond market nie złapie oddechu, każde odbicie w growthie może być tylko oddechem, nie rozwiązaniem.